中顺洁柔:董高监持续减持,业绩增长是否可持续?

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中顺杰鲁(.SZ)最近发布了2019年的半年度报告。

财务报告显示,公司2019年上半年营业收入为31.72亿元,比去年同期增长22.67%;母亲净利润约2.75亿元,比去年同期增长37.59%,增长率高于收入增长率。

虽然经营业绩有所改善,但部分股东和董高健继续减持股权。公司的未来业绩能继续以高速增长吗?

高利润产品比例增加,带动利润增长

据公开资料显示,中顺洁路是国内第一家在A股市场上市的纸业公司,专业生产家用纸品。公司拥有“洁路”,“太阳”等国内纸品牌。主要产品有卷纸,手帕纸,软纸和薄纸。

回顾过去几年的财务报表,公司的营业收入和回归母亲的净利润在2014年至2018年的五年间持续增长。营业收入从2014年的25.22亿元增加到2018年的56.79亿元,复合增长率为22.5%。回国的净利润从2014年的6800万元增加到2018年的4.07亿元,复合增长率为56.4%,明显快于收入增长。

利润快速增长的部分原因是高利润产品的比例增加。

从产品分类的角度来看,公司的产品主要分为卷纸和非卷纸。近年来,公司卷纸产品的收入比例逐渐下降,非卷纸产品的比例不断上升。 2014年,公司卷纸产品占收入的46.7%,非卷纸产品占50.4%; 2018年,卷纸产品的比例下降到36.5%,非卷纸产品的比例增加到61.2%。

据公开资料显示,近年来卷纸产品的毛利率达到30.90%。非卷纸产品主要包括手帕纸,纸张和湿纸巾,其2014年至2017年的毛利率维持在40%左右,远高于卷纸产品的毛利率。

竞争对手比较:收入增长迅速,毛利率高于同行业

从产业发展的角度来看,家用纸是中国造纸业发展较快的纸张。据RISI统计,2007年至2017年,中国的卫生纸产量从520吨增加到923吨,复合年增长率为5.9%;消费量从476万吨增加到851万吨,复合年增长率为6%。从行业规模来看,2009年中国卫生纸市场规模为454亿元。 2017年,市场规模扩大至1106亿元,年复合增长率为11.8%。

据公开资料显示,根据生产能力的大小,卫生纸企业可分为三个梯队。恒安国际,维达国际,金红叶,中顺洁路属于国内造纸行业的第一梯队,年生产能力超过50吨。

根据东北证券的统计,根据产能,恒安国际,维达国际,金红叶和中顺洁路2018年的市场份额分别为9.9%,8.9%,9.6%和5.8%。第一梯队公司的份额较低。

在盈利能力方面,中顺洁路的收入增长迅速,生活用纸的毛利率高于同行业。

从四大企业家庭用纸消费增长情况来看,2014年至2018年家庭纸业收入复合增长率最高的是中顺结卷(22.50%),其次是维达国际(14.35%)和金红叶(7.23%)。 ),最后是恒安国际(4.36%)。

据东北证券统计,第一梯队四大企业的纸业毛利率在过去三年有所下降,但中顺洁路的毛利率一直居首位。 2018年,中顺杰鲁纸巾业务的毛利率为34.6%。恒安国际,维达国际和金宏业家用纸业务的毛利率分别为22.5%,28.14%和27.38%,均低于中顺。干净柔软。

应收账款攀升,坏账风险需要关注

随着生产规模和营业收入的增加,公司的库存和应收账款也在逐步攀升。

从2014年到2018年,公司库存从6.31亿元增加到8.58亿元;应收账款从3.39亿元增加到7.38亿元。 2018年,应收账款增长率为23.2%,略高于营业收入增长率22.43%。截至2019年6月30日,公司存货约为人民币8.89亿元,占净资产的24.4%;应收账款约7.27亿元,占净资产的20.0%。

需要说明的是,根据财务报告,公司在信用期内对账龄较高的应收账款应收账款,账面价值为2.00%,年龄超过信用期但在一个以内的应收账款。年。 5.00%的比率是坏账准备,1至2年的应收账款坏账准备金提高到15%。

目前,公司大部分应收账款均在一年内,金额约为7.18亿元。如果这部分应收账款的回收存在问题,导致年龄超过一年,坏账准备将大幅增加,造成巨额亏损。资产减值损失。

董建高,股东继续减持其持股

值得注意的是,虽然经营业绩持续改善,但该公司的一些董事和高级股东仍在减持。

根据深圳证券交易所公开信,自2018年底以来,公司部分董事继续减持股权。持股总数已超过90万股,减持参考金额已超过762万元。

此外,董建高的监督行动似乎并未停止。 7月30日,公司发布了减持计划的预披露公告。公司董事,董事会秘书兼副总经理周其超先生拟减持不超过221,193股,拟议减持比例不超过公司总股本的0.%。减少期限为自披露之日起15个交易日后6个月内。

,公司宣布第一份员工持股计划持有的公司28,310,233股“云南信托?中顺杰鲁中顺第一集体基金信托计划“已全部售出。此外,根据2019年半年度报告,公司前十大股东减持,具体减持情况如下:

中顺杰鲁的成长未来会继续吗? (WGX)

作者:面包金融

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中顺杰鲁(.SZ)最近发布了2019年的半年度报告。

财务报告显示,公司2019年上半年营业收入为31.72亿元,比去年同期增长22.67%;母亲净利润约2.75亿元,比去年同期增长37.59%,增长率高于收入增长率。

虽然经营业绩有所改善,但部分股东和董高健继续减持股权。公司的未来业绩能继续以高速增长吗?

高利润产品比例增加,带动利润增长

据公开资料显示,中顺洁路是国内第一家在A股市场上市的纸业公司,专业生产家用纸品。公司拥有“洁路”,“太阳”等国内纸品牌。主要产品有卷纸,手帕纸,软纸和薄纸。

回顾过去几年的财务报表,公司的营业收入和回归母亲的净利润在2014年至2018年的五年间持续增长。营业收入从2014年的25.22亿元增加到2018年的56.79亿元,复合增长率为22.5%。回国的净利润从2014年的6800万元增加到2018年的4.07亿元,复合增长率为56.4%,明显快于收入增长。

利润快速增长的部分原因是高利润产品的比例增加。

从产品分类的角度来看,公司的产品主要分为卷纸和非卷纸。近年来,公司卷纸产品的收入比例逐渐下降,非卷纸产品的比例不断上升。 2014年,公司卷纸产品占收入的46.7%,非卷纸产品占50.4%; 2018年,卷纸产品的比例下降到36.5%,非卷纸产品的比例增加到61.2%。

据公开资料显示,近年来卷纸产品的毛利率达到30.90%。非卷纸产品主要包括手帕纸,纸张和湿纸巾,其2014年至2017年的毛利率维持在40%左右,远高于卷纸产品的毛利率。

竞争对手比较:收入增长迅速,毛利率高于同行业

从产业发展的角度来看,家用纸是中国造纸业发展较快的纸张。据RISI统计,2007年至2017年,中国的卫生纸产量从520吨增加到923吨,复合年增长率为5.9%;消费量从476万吨增加到851万吨,复合年增长率为6%。从行业规模来看,2009年中国卫生纸市场规模为454亿元。 2017年,市场规模扩大至1106亿元,年复合增长率为11.8%。

据公开资料显示,根据生产能力的大小,卫生纸企业可分为三个梯队。恒安国际,维达国际,金红叶,中顺洁路属于国内造纸行业的第一梯队,年生产能力超过50吨。

根据东北证券的统计,根据产能,恒安国际,维达国际,金红叶和中顺洁路2018年的市场份额分别为9.9%,8.9%,9.6%和5.8%。第一梯队公司的份额较低。

在盈利能力方面,中顺洁路的收入增长迅速,生活用纸的毛利率高于同行业。

从四大企业家庭用纸消费增长情况来看,2014年至2018年家庭纸业收入复合增长率最高的是中顺结卷(22.50%),其次是维达国际(14.35%)和金红叶(7.23%)。 ),最后是恒安国际(4.36%)。

据东北证券统计,第一梯队四大企业的纸业毛利率在过去三年有所下降,但中顺洁路的毛利率一直居首位。 2018年,中顺杰鲁纸巾业务的毛利率为34.6%。恒安国际,维达国际和金宏业家用纸业务的毛利率分别为22.5%,28.14%和27.38%,均低于中顺。干净柔软。

应收账款攀升,坏账风险需要关注

随着生产规模和营业收入的增加,公司的库存和应收账款也在逐步攀升。

从2014年到2018年,公司库存从6.31亿元增加到8.58亿元;应收账款从3.39亿元增加到7.38亿元。 2018年,应收账款增长率为23.2%,略高于营业收入增长率22.43%。截至2019年6月30日,公司存货约为人民币8.89亿元,占净资产的24.4%;应收账款约7.27亿元,占净资产的20.0%。

需要说明的是,根据财务报告,公司在信用期内对账龄较高的应收账款应收账款,账面价值为2.00%,年龄超过信用期但在一个以内的应收账款。年。 5.00%的比率是坏账准备,1至2年的应收账款坏账准备金提高到15%。

目前,公司大部分应收账款均在一年内,金额约为7.18亿元。如果这部分应收账款的回收存在问题,导致年龄超过一年,坏账准备将大幅增加,造成巨额亏损。资产减值损失。

董建高,股东继续减持其持股

值得注意的是,虽然经营业绩持续改善,但该公司的一些董事和高级股东仍在减持。

根据深圳证券交易所公开信,自2018年底以来,公司部分董事继续减持股权。持股总数已超过90万股,减持参考金额已超过762万元。

此外,东江澳控股的减少似乎并未停止。 7月30日,该公司发布了减少计划的预披露公告。本公司董事,公司董事会秘书,副总经理周其超先生拟减持221,193股,减持比例不超过公司总股本的0.0169%。减少期限自公告之日起15个交易日后6个月内。

,公司宣布第一份员工持股计划“云南信托?中顺顺杰软中顺1集体基金信托计划”持有的28,310,233股已售罄。此外,根据2019年的半年度报告,公司前十大股东减持了如下:

未来中国的经济增长能否持续? (WGX)

作者:面包金融与经济学

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